申捷策略华泰期货：铝价快速上涨抑制消费可能产生负反馈

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　　来源：华泰期货

　　作者：封帆

　　重要数据

　　铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24190元/吨，较上一交易日变化-480元/吨，华东铝现货升贴水-130元/吨，较上一交易日变化-50元/吨；中原A00铝价24030元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-50元/吨至-290元/吨；佛山A00铝价录24220元/吨，较上一交易日变化-470元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-40元/吨至-100元/吨。

　　铝期货方面：2026-01-15日沪铝主力合约开于24610元/吨，收于24375元/吨，较上一交易日变化-370元/吨，最高价达24780元/吨，最低价达到24065元/吨。全天交易日成交766880手，全天交易日持仓346831手。

　　库存方面，截止2026-01-15，SMM统计国内电解铝锭社会库存73.6万吨，较上一期变化0.6万吨，仓单库存138083吨，较上一交易日变化4518吨，LME铝库存490000吨，较上一交易日变化-2000吨。

　　氧化铝现货价格：2026-01-15SMM氧化铝山西价格录得2625元/吨，山东价格录得2575元/吨，河南价格录得2655元/吨，广西价格录得2735元/吨，贵州价格录得2775元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得310美元/吨。

　　氧化铝期货方面：2026-01-15氧化铝主力合约开于2804元/吨，收于2789元/吨，较上一交易日收盘价变化-6元/吨，变化幅度-0.21%，最高价达到2817元/吨，最低价为2761元/吨。全天交易日成交618962手，全天交易日持仓508785手。

　　铝合金价格方面：2026-01-15保太民用生铝采购价格17600元/吨，机械生铝采购价格17900元/吨，价格环比昨日变化-400元/吨。ADC12保太报价23600元/吨，价格环比昨日变化-200元/吨。

　　铝合金库存：铝合金社会库存6.93万吨，厂内库存6.02万吨。

　　铝合金成本利润：理论总成本23119元/吨，理论利润481元/吨。

　　市场分析

　　电解铝：沪铝价格高位波动增加，已经开始呈现抑制消费的情况，对价格可能呈现短期负反馈。今年春节较晚当前累库速度较快，短期价格向下传到有难度，基本面微观数据难有利多表现。但宏观仍然成为主导价格长期上涨的逻辑，国内依旧适度宽松的货币政策，且明确加快传统基建设施更新和智能化改造，适度超前开展新基建建设，着力稳定地产市场，海外宏观的韧性表现更是坚定了有色商品向好的信心。

　　氧化铝：现货市场价格仍在小幅下滑，盘面情绪有所减弱，盘面价格下滑基差收窄，但盘面依旧大幅度升水，仓单额度不足，期现商进一步采购空间有限。成本端，国产矿价格小幅回落，进口矿成交价格降至60美元/吨，成本支撑下滑，几内亚雨季后发运量恢复，中国铝土矿到港量开始增加，远端矿供应量有保障，铝土矿价格短期仍将承压。供应端氧化

　　铝并未迎来主动减产，过剩格局依旧不改，社会库存持续增加，后期存在胀库可能，绝对价格上涨难有支撑。

　　策略

　　单边：铝：中性氧化铝：谨慎偏空铝合金：中性。

　　套利：中性

　　风险

　　1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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